近日，已有61家信托公司公开了2021年上半年的主要经营数据。总体来看，受益于国民经济和固定资产投资持续稳定恢复，2021年上半年信托公司经营业绩整体实现恢复性增长，行业分化程度进一步扩大。

一、资本实力继续提升，负债水平有所下降

一是增资有所放缓，上半年共有两家信托公司完成增资，其中中粮信托注册资本由23亿元增加至28.31亿元，股东实际投入16亿元；陆家嘴信托注册资本金由48亿元人民币增至57亿元人民币，股东实际投入情况尚未披露。除此之外，中航信托、浙金信托等的股东已发布公告拟对其增资。

二是固有资产规模保持增长，总资产增速有所放缓。受益于利润积累的影响，剔除平安信托、重庆信托、中信信托为合并口径导致数据差异较大的影响，其余58家信托公司平均净资产约98.34亿元，较年初增加了3.78亿元，增幅约3.99%。同样剔除前述三家公司数据的影响，其余58家信托公司的平均总资产约116.79亿元，较年初增长2.06亿元，增幅约1.80%。总资产增幅低于净资产增速，主要是由于行业负债率下降所致，58家信托公司的平均负债率从年初的21.69%降至6月末的15.80%，而行业负债水平的下降主要与信托业保障基金回收债权资金有关。

二、营业收入保持增长，收入结构持续优化

一是营业收入实现增长。个别公司由于数据口径不一致，2021年上半年可比的60家信托公司平均实现营业收入约9.46亿元，较上年同期的8.99亿元同比增长5.27%。其中，多家信托公司营业收入同比增速表现较好，天津信托、华鑫信托等营收同比增速超过50%，华宝信托、中诚信托、西藏信托、国通信托、云南年信托等营收同比增速超过35%，同时头部公司中的五矿信托、中航信托、华能信托、中信信托营收增速也均超过20%。

二是信托业务收入实现更快增长，促进信托业务收入占比进一步提升。60家可比的信托公司2021年上半年平均实现信托业务收入6.69亿元，较2020年上半年的6.15亿元增长8.82%，信托业务收入占比也从2020年上半年的68.43%提高至2021年上半年的70.74%。在行业信托资产规模有所下滑的情况下，信托业务收入的更快增长，主要是源于业务结构优化带来的信托报酬率的提高。一方面，集合信托占比持续提高。根据中国信托业协会数据，截至2021年一季度末，集合资金信托占比达到49.05%，较2020年同期提高2.06个百分点。另一方面，事务管理类信托占比持续下降。根据中国信托业协会数据，截至2021年一季度末，事务管理类信托占比为43.76%，较2020年同期下降了3.34个百分点。

三是固有业务收入也有所改善。根据“营业收入-手续费及佣金净收入”简单预估固有业务收入水平，60家可比信托公司2021年上半年平均实现固有业务收入2.77亿元，略高于2020年上半年的2.74亿元。从固有业务收入构成来看，投资收益和利息净收入均实现同比增长，且在固有业务收入中的合计占比从2020年的86.18%提高至2021年上半年的96.44%。

三、利润水平明显提升，减值损失计提增加

一是利润总额和净利润提升明显。60家可比的信托公司2021年上半年平均实现利润总额6.61亿元，净利润5.25亿元，较2020年上半年分别增长12.02%和15.98%。利润总额和净利润的较快增长，一是受益于疫情后复工复产带来的社会经济恢复，信托业营业收入实现增长；二是受益于成本费用略有下降，60家信托公司2021年上半年平均成本费用比约24.86%，低于2020年全行业全年的26.01%；三是统计范围内的信托公司未出现大额亏损，且个别高风险公司并未披露经营数据。

值得注意的是，鉴于2020年上半年全行业受疫情影响导致利润下滑，以及受强监管下业务规模实际收缩的影响，根据过去两年平滑计算的信托业利润增速情况将低于2021年的上半年的同比增速。

二是减值损失计提对经营业绩的影响仍然需要重视。可比的60家信托公司2021年上半年平均减值损失约0.57亿元，较2020年同期的0.45亿元增长22.68%，其在营业收入的比重也从2020年上半年的5.15%提高至2021年上半年的6.00%。

四、行业分化趋势延续，资本压力整体加大

一是上半年各信托公司业绩表现差异较大。营收方面，2021年上半年延续了行业分化的趋势，头部信托公司上半年营收绝对值和同比增速均表现较好，其他公司则波动较大。受地产、城投、资本市场景气度差异，不同的业务领域结构对信托公司上半年信托业务收入影响较大，而固有资产规模和长期股权投资差异也令各信托公司固有业务收入表现差异较大。利润方面，2021年上半年头部信托公司增速不一，整体保持稳健增长，但尾部信托公司表现低迷，61家披露业绩数据的信托公司中，有2家出现亏损，8家信托公司净利润尽管为正但尚不足亿元。分化趋势下，行业已出现K型发展特征。

二是信托公司面临的资本压力整体加大。资本实力决定了信托公司的经营规模、抵御风险的能力和业务扩张的潜力，并与信托公司调动资源的能力、信托公司评级等多个方面密切相关。在现行的市场环境下，信托公司面临的外部风险和监管压力更大，因此信托公司在转型发展的同时，也应考虑如何在外部支持减少的展业中节约资本消耗，应对资本压力和流动性风险。