信托“掘金”影视仍需真功夫

时间：2017/11/06    来源：上海金融报 

最近几年，在信托公司的多种创新业务中，投资电影、电视领域成了“香饽饽”。近期，万向信托作为某热门电视剧联合出品方，再次引起市场关注。分析人士表示，虽然影视投资看上去很美，但由于该类投资本身具有高风险、高收益的特点，信托公司如何把控风险仍需要探索合适的模式；另外，优秀影视资源来源和专业人才的缺乏也制约不少公司向该领域进军。

投资影视方兴未艾

近日，有媒体披露，由浙江永乐影视出品，贾乃亮、王子文担任主演的《何所冬暖何所夏凉》背后有信托资金的大力支持。据悉，万向信托是这部电视剧的联合出品方，该剧系万向信托－影视基金4号(永乐影视影视剧项目贷款集合资金信托计划)所投剧目之一。万向信托官网数据显示，2015年11月，“万向信托－影视基金1号”成立，信托总金额为4500万元。此后，万向信托先后发行多款影视基金信托产品，今年发行的三款影视基金信托，募集规模均在1亿元以上。

事实上，信托公司投资电视剧、电影并不新鲜。万得数据不完全统计，2016年共有万向信托、华融信托、光大信托等8家信托公司发行10余款影视投资信托产品。今年至今，也已有中粮信托、万向信托等4家公司发行6款影视投资信托产品。此前还有不少信托公司试水该领域，创下多款行业首发。

2012年，外贸信托发起设立的“一壹影视(一期)集合资金信托计划”，被称为国内第一款电影信托。2014年，五矿信托－影视艺术品投资基金结构化集合资金信托计划成立，该产品采用结构化设计，分别为优先、中间、次级三层。优先级为固定收益，中间级为固定＋浮动收益。其中，一期子信托项下次级A类信托单位募集资金4400万元，其中2700万元用于对和和(上海)影业有限公司增资(持有其90％的股权)，剩余资金向其发放信托贷款。

2014年，中信信托与百度、中影集团联合开发影视文化产业金融平台“百发有戏”，主打“消费众筹＋电影＋信托”理念，首个落地项目为《黄金时代》，募集资金超过1800万元。2015年，中融信托发起设立“中融信托·财富骐骥8号影视投资集合信托计划”，募集资金用于影视剧的拍摄、后期制作、宣传发行等，风控措施主要包括股权质押、电视剧版权质押、个人无限连带责任担保以及结构化设计。2016年，方正东亚信托宣布与华诚影视签约，合作设立“方正东亚－华诚影视基金”，正式进军影视文化领域。据悉，该影视基金总规模达5亿元，主要投向为华诚影视参与制作、发行的影视项目。

  仍有短板需要弥补

虽然一些信托公司进军影视产业热情高涨并有所斩获，但也有不少信托公司有意愿却不得其门而入，或因担忧风险仍在观察。

影视产业属于“高风险、高收益”。以电影为例，尽管有《战狼2》赚得盆满钵满，但同期许多其他电影却连成本都收不回来。“电影从制作、发行到最终上映的过程十分漫长，上映后票房预期也存在不确定性，都会导致电影投资风险较高。据不完全统计，近七成投资有去无回。”

影视信托整个产业链的风险包括生产力资源的可控性风险、剧情选择风险、完片风险和发行风险，这些都必须有充分考虑和相应安排。而最核心的问题在于成本核算与控制。信托总的来说是影视领域的“门外汉”，在专业能力方面存在很多短板和不足。比如，影视行业的投资不仅需要信托公司团队中有具备相关专业能力的人才，还需好剧本、好导演、好演员这些稀缺资源。对于信托公司来说，如何获得这些资源仍是问题。