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2023年4月集合信托月报:市场遇冷叠加收益下行行业成立规模降超三成

发布时间：2023-05-11 来源：分享到：

主要内容：

1、4月集合信托产品的发行和成立均有明显的下滑。从成立情况来看，非标信托业务和标品信托业务的成立规模的降幅均超过三成。

2、2023年以来非标信托产品的平均预期收益率持续稳健下行。货币政策相对宽松和机构资金大量投放是平均预期收益下行的主要原因。

3、房地产类信托成立继续保持低位。防控风险和处置存量项目是信托公司房地产信托业务的重心，创新业务暂时未成气候，因此房地产信托业务短期内没有大增的可能。

4、基础产业类信托成立规模明显下滑。在新业务尚未取得突出进展的情形下，信托公司对基础产业信托的依赖仍相对明显，但随着监管收紧以及其他机构资金的不断进入，基础产业信托业务可能会受到压制。

5、4月标品信托产品的成立数量出现下滑，但仍保持在较高的水平。证券投资类信托资金多偏重固收类资产方向，或与证券市场的表现有较为直接的关联。

一、市场回顾

1、监管政策回顾

中共中央政治局会议：有效防范化解重点领域风险

4月28日召开的中共中央政治局会议指出，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。信托机构改革化险方面，继续推动信托行业改革进程，督导行业转型落地，实现持续健康发展。同时继续压缩通道业务，鼓励信托公司在化解房地产等业务风险的情况下，更多的探索服务实体经济回归信托本源的业务，杜绝金融空转、业务低效内卷。

国资委：高度关注房地产信托等领域存在的风险

4月17日，国务院国资委发布《关于做好2023年中央企业违规经营投资责任追究工作的通知》指出，2023年，各中央企业要将当年办结的一半以上核查项目形成管理提升建议书，同时高度关注房地产信托、政府和社会资本合作（PPP）项目、非主业投资等存在风险，针对性提出管理提升建议，更好发挥责任追究工作“防未病”作用。

2、市场动向

超七成信托公司2022年营收下滑。截至2023年5月1日，共有60家信托公司发布了2022年年报。整体来看，行业信托资产规模延续企稳回升态势，信托公司经营业绩表现承压，营业收入与盈利水平整体下行，行业分化与结构调整明显，信托业务收入与固有业务收入变动较大，部分公司波动明显，行业资本实力持续提升，转型发展仍在路上。标品信托业务在信托资产规模中占比持续上升。在标品资管业务领域布局较早、转型较好的信托公司如华润信托、外贸信托，其信托业务收入同比降幅为7.73%、2.41%，表现的稳定性明显优于行业整体水平。

慈善信托聚焦特色化发展。截至2023年4月19日，慈善信托备案数据共有1251条。2016年9月1日至今，慈善信托已经运行了6年多。目前慈善信托的设立更加普惠，规模100万元以下的慈善信托数量增长迅速。慈善信托的期限更加灵活，无固定期限慈善信托数量和占比持续提升，更好地满足了不同性质、不同资金规模的委托人开展慈善活动的个性化需求。

保险金信托受高净值群体欢迎。中国信登数据显示,2023年1月,新增保险金信托规模89.74亿元,环比增长67.05%,规模为近11个月新高。亿元规模的保险金信托也频繁涌现。截至4月，平安保险金信托业务规模已突破1000亿，成为全市场规模最大、服务客户最多的保险金信托服务机构。而中信信托的年报显示，截至2022年末，中信信托的家族信托、保险金信托和慈善信托服务客户超过4400名，合作渠道超40家，受托资产规模超630亿元，同比增长13%。

信托机构纷纷布局家庭信托。多家信托机构开始大力宣传推广家庭服务信托，建信信托、平安信托、五矿信托、百瑞信托、上海信托等信托机构纷纷布局家庭服务信托。作为面向中产阶级和富裕人群的财富管理工具，家庭服务信托代表着信托普惠化发展的新内涵，市场空间巨大。4月14日，百瑞信托“安鑫瑞享系列家庭信托”首单正式签约成立，百瑞安鑫瑞享家庭服务信托重磅上线。

高净值群体青睐家族信托。清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心与汇丰银行（中国）有限公司日前公布了《2023中国家族财富管理——穿越不确定性：传承浪潮与家族信托调研》。调研显示，家族信托因其风险隔离、资产增值、意愿延续、税务筹划及公益慈善等优势，成为受访亿元级高净值群体最青睐的传承工具。2022年，中国家族信托业务存续规模跃升至突破四千亿元。

多家信托机构布局住房租赁市场。无论是政策导向还是市场动向，住房租赁市场正在成为房地产信托转型发展的新的业务方向。从公开信息来看，2022年以来，建信信托、中建投信托、中铁信托、中信信托等多家信托公司也在住房租赁市场有较大布局动作。4月23日至25日，建信信托与建信住房租赁联合召开业务合作研讨推介会，关注重点包括住房租赁、私募股权、不动产投融资、证券投资、投行及服务信托、财富管理等领域。

政信类信托风险被监管关注。随着淄博烧烤出圈，与当地有关的金融业务也“火”了起来，市场传言多只淄博政信信托产品近期认购增多。政信类信托因为收益率优势，加上融资平台多有“政府背景”，填补了不少高净值人群和机构的配置需求，也是信托公司在标品转型之外重点布局的方向。监管部门已经注意到政信业务存在的风险，比如大量城投债投资未纳入新增政信业务管理，非标转债城投债投资潜藏违规行为等，后续信托公司政信业务的风险防范化解或将被重点关注。

3、机构动态

信托公司“换帅潮”仍在持续。今年以来，厦门信托、华润信托、华宸信托和中原信托等信托公司董事长资格相继获批，百瑞信托、大业信托、中信信托、昆仑信托等信托公司新任总经理任职资格已被监管核准。此外，安信信托、粤财信托以及陕国投信托均迎来高管变动。随着信托业务重新分类，信托公司发展方向正在重大转变，经营思路也有较大调整，都需要与之相适应的专业和管理人才来开拓和指引业务发展。

A股两家上市信托官宣增资。4月12日，陕国投A发布公告表示，其收到陕西银保监局相关批复，同意公司注册资本由人民币39.64亿元变更为51.14亿元。4月21日，安信信托股份有限公司发布向特定对象发行A股股票发行情况报告书。截至4月20日止，安信信托已收到特定投资者上海砥安投资管理有限公司以货币形式缴纳的出资额90.13亿元，扣除发行费用4157.12万元(不含税)后，募集资金净额为89.72亿元。据公开信息披露，今年以来已有三家信托公司完成增资。

二、发行及成立情况

1、总体情况

4月集合信托发行市场遇冷下行，产品发行规模略有下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月共计发行集合信托产品2187款，环比减少206款，降幅为8.61%，发行规模848.34亿元，环比减少141.86亿元，降幅为14.33%。

集合信托成立市场显著遇冷，产品成立数量和成立规模明显减少。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月共计成立集合信托产品2196款，环比减少421款，降幅为16.09%，成立规模486.49亿元，环比减少249.85亿元，降幅为33.93%。

4月集合信托产品的发行和成立均有明显的下滑。从成立情况来看，非标信托业务和标品信托业务的成立规模的降幅均超过三成。一方面，信托行业的严监管环境不利于非标信托产品的展业，非标信托产品的成立规模预期将逐渐下滑；另一方面，标品信托产品的数量及规模增长出现放缓迹象。与前期相比，标品信托业务或逐渐进入稳定期，存量产品的资产管理规模增加也导致信托公司管理压力增加，投研能力和业绩表现将成为未来标品信托业务的重要影响因素。

2、成立情况分类统计

（1）按信托功能分

融资类产品成立规模占比略有增加，投资类产品规模占比明显下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月融资类集合信托产品成立规模194.32亿元，环比减少30.76%；投资类产品成立规模283.72亿元，环比减少37.74%。从规模占比来看，4月融资类产品规模占比39.94%，环比增加1.83个百分点；投资类产品规模占比58.32%，环比减少3.57个百分点。

（2）按收益类型分

浮动收益型产品成立规模占比下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月固定收益型产品成立规模300.28亿元，环比减少31.74%；浮动收益型产品成立规模165.73亿元，环比减少35.26%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比61.72%，环比增加1.98个百分点；浮动收益型产品规模占比34.07%，环比减少0.70个百分点。

（3）按资金投向分

各投向领域的集合信托产品成立规模有不同程度的下滑。截至2023年5月6日，4月房地产类信托产品的成立规模为35.95亿元，环比减少11.50%；基础产业信托成立规模206.81亿元，环比减少18.39%；投向金融领域的产品成立规模195.04亿元，环比减少42.20%；工商企业类信托成立规模46.29亿元，环比减少46.74%。

金融类信托产品成立规模占比下滑，基础产业类信托成立规模占比上升。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月房地产类信托规模占比7.39%，环比增加1.87个百分点；基础产业类信托规模占比42.51%，环比增加8.09个百分点；金融类信托规模占比40.09%，环比减少5.73个百分点；工商企业类信托规模占比9.52%，环比减少2.29个百分点。

房地产类信托成立继续保持低位。防控风险和处置存量项目是信托公司房地产信托业务的重心，创新业务暂时未成气候，因此房地产信托业务短期内没有大增的可能。一方面房市的回暖还不足以支撑新业务。2023年开年至今，政策不断发力之下，热点城市的房市先一步回暖，但房市整体走向还尚待观察。当前房地产行业由过去的重资产模式向新发展模式过渡，在房住不炒的大背景之下，房地产信托业务也逐渐向保障房、租赁房等领域转型。二是市场风险的出清。短期内信托公司或仍受困房企信用和舆情风险的影响，房地产信托业务主要是存量续做业务和纾困化险业务，短期内仍受到压制。

工商企业类信托成立大幅下滑。工商企业类信托业务在集合信托市场中业务规模占比一直相对较小。作为信托服务实体经济的重要领域，工商企业信托在信托业整体的资产管理规模中仍保有较大的比重。在业务转型的大潮中，工商企业信托业务逐渐转向股权投资、有限合伙、资产证券化等形式的新业务，其对集合信托市场的影响相对较小。

基础产业类信托成立规模明显下滑。集合信托市场中创新业务尚未取得突出进展，信托公司对基础产业信托的依赖仍相对明显，短期内基础产业信托业务仍将占据相对较高的比重，但随着监管收紧以及其他机构资金的不断进入，基础产业信托业务可能会受到压制。4月28日中央政治局会议指出“要加强地方政府债务管控，严控新增隐性债务”，地方债务管理仍以稳为先，控新增、严管控的中心思想未变。在化债思路指引及金融机构的协助下，地方政府的债务化解工作将逐步铺开，信托公司在政信领域的展业方面可能会出现一定程度的萎缩。

金融类信托成立规模下滑明显。金融类信托中标品信托产品是支柱产品，也是信托公司集合信托业务重点发力的产品之一。但标品信托业务拓展艰难也是信托公司需要面对的实际问题，标品信托产品增长放缓导致金融类信托产品成立明显减少。与2021年、2022年相比，标品信托业务的新产品投放数量逐渐平稳，业务逐渐步入稳定的发展阶段，且存量产品越来越多，信托公司在管理产品方面需要耗费较大的精力。同时由于缺乏历史业绩以及同业竞争压力较大，以及客户群体偏好和销售人员专业能力的限制，标品信托产品的资金募集仍相对困难。

三、非标业务成立情况

1、总体情况

非标类信托产品成立数量及规模大幅下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月非标类信托产品成立数量1033款，环比减少19.80%，成立规模336.79亿元，环比减少34.04%。非标信托产品成立大幅下滑，三大实体经济投向领域的集合信托产品成立规模均有不同程度的下滑。目前信托行业的监管环境对非标产品的不利因素较多，非标信托产品展业限制较大。开年以来，经济复苏进程中实体企业的融资需求大增，但集合信托业务中非标信托产品仍处于下行通道中。

2、期限收益分析

非标信托产品的平均预期收益率小幅下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月非标信托产品的平均预期收益率为6.61%，环比下滑0.04个百分点；产品的平均期限1.70年，环比缩短0.06年。从平均收益来看，2023年以来非标信托产品的平均预期收益率持续稳健下行，货币政策相对宽松和机构资金大量投放收益下行的主要原因。从产品期限来看，投资者更加偏向期限相对较短的非标产品，投资态度相对谨慎。

从宏观方面来看，较为积极的宏观政策基调有望延续，以稳定市场预期，推动经济持续平稳复苏。短期内货币政策没有大幅转向的风险，因此市场利率大概率会保持在当前水准。4月政治局会议延续了较为积极的政策基调，货币政策预期不会急于转向。但随着防疫优化措施落地而疫情冲击全面消退，经济基本面总量修复较好而信贷需求持续高增，宽货币“加力”的必要性有所下降，市场利率预期不会有太大的下行可能。因此，非标信托产品的平均预期收益率仍大概率维持小幅下行的趋势。

随着信托行业的业务转型推进及深化，非标信托业务的规模持续压降，一定程度上影响了产品收益率。非标信托产品中，房地产信托及工商企业信托产品比例较小，对整体平均预期收益率影响较小，而基础产业信托产品平均预期收益率保持相对稳健，是非标信托产品的收益率的主要支撑。但从长期趋势来看，基础产业信托产品的平均收益正处于缓慢下行区间，因此非标信托产品的平均预期收益率仍有下行的可能。

（1）各期限产品收益情况

分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.25%，环比减少0.04个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.84%，环比减少0.04个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.14%，环比减少0.16个百分点。

（2）各投资领域产品收益情况

据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月金融类信托产品的平均预期收益率为5.75%，环比减少0.20个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为6.97%，环比减少0.18个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为5.86%，环比减少0.13个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.73%，环比增加0.02个百分点。

四、标品业务成立情况

1、整体情况

标品信托成立数量和成立规模均明显下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月标品信托产品成立数量1163款，环比减少12.49%，成立规模149.70亿元，环比减少33.70%。从成立数量看，在一季度连续三个月的持续上行，4月标品信托产品的成立数量出现下滑，但仍保持在相对高位。2022年以来，标品信托产品月平均成立数量逐渐稳定，围绕1000款上下波动。从成立规模来看，信息披露不足导致标品信托产品的成立规模数据与成立数量出现不匹配的情况。目前标品信托产品在集合信托市场中数量占比稳定且比重较高，是信托公司重点开拓的集合信托业务之一。

从资金配置来看，4月标品信托资金多偏重固收类资产，投资相对保守，或与证券市场的表现有较为直接的关联。在财报业绩压力之下，4月中旬以来A股市场出现显著调整，市场表现迎来分化，但债市利多因素持续兑现叠加资金回暖，市场对债市走势愈发乐观。整体来看，4月权益市场情绪相对谨慎，在财报季结束以后，这种情况可能会有所缓解。展望5月份，2023年全年经济向好趋势依旧，A股配置价值凸显。在经历了前期由于业绩压力、政策预期带来的阶段性调整之后，A股市场有望重新回到震荡上行的轨道，信托资金或许会在权益类资产方向进行布局。

4月TOF产品成立数量和成立规模均有所下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月TOF结构的标品信托产品成立数量180款，环比减少8.16%；成立规模40.85亿元，环比减少34.62%。

2、按产品类型

据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月固收类标品信托产品成立规模134.11亿元，环比减少28.26%；混合类标品信托产品成立规模3.68亿元，环比减少74.47%；权益类标品信托产品成立规模11.37亿元，环比减少51.45%。从规模占比来看，固收类产品成立规模占比89.59%，环比增加6.80个百分点；混合类产品规模占比2.46%，环比减少3.92个百分点；权益类产品规模占比7.59%，环比减少2.78个百分点。

3、按投资策略

债券策略和组合基金策略产品的成立规模占比明显增长，股票策略产品成立规模占比下行。据公开资料不完全统计，截至2023年5月6日，4月债券策略产品的规模占比72.68%，环比增加4.04个百分点；组合基金策略产品规模占比22.94%，环比增加2.48个百分点；股票策略产品的规模占比3.10%，环比减少1.40个百分点。2023年1-4月债券策略信托产品的成立规模合计599.21亿元，光大信托、上海信托和外贸信托成立规模分列前三，分别为89.60亿元、78.09亿元和69.14亿元。

五、产品运行情况

1、产品逾期/违约情况